IPO排隊企業驟降 撤單企業五大去向
作 者：鐘國斌 來 源：深圳商報發表日期：2013-04-10
根據證監會最新公布的數據顯示，上周新增終止審查和中止審查擬IPO企業43家和103家。至此，IPO財務核查啟動之后，已陸續有167家企業被終止審查，109家被中止審查。目前排隊擬IPO企業由前一周759家驟降至615家，相比IPO核查前的2012年12月數據，降幅高達25%。
值得一提的是，中止審查企業復活概率極低，此前20家中止審查公司中，僅2家復活，占比僅10%。這批撤單企業下一步去向如何？成了市場關注的一個焦點，昨日（8日）接受記者采訪的多位業內人士表示，史上最嚴IPO核查將四分之一企業擋在門外，撤單企業未來去向主要有五個：一是重新提交IPO材料排隊，二是香港或海外上市，三是創業板轉中小板上市，四是并購或借殼上市，五是上新三板市場。
撤單企業多數重新排隊
英大證券李大霄接受記者采訪時表示，大部分擬IPO撤單企業，將重新申報IPO材料排隊上市。他說，按照監管層要求，將虛假成份去掉，將優質資產放進去，把不成熟條件弄成熟，不具備條件的補充條件。因為東廓先生不好混了，再報一次材料還是來真的好。
一位大型券商投行負責人昨日接受記者采訪時表示，IPO財務核查初衷是分流一部分企業。一部分具備IPO條件的企業整改之后，會將公司業績水分擠干凈，經過一段調整期再重新申報IPO材料排隊；小部分企業可能轉道香港或美國市場上市。目前國內市場沒有成熟的轉板機制，預計轉上新三板不會有太多的撤單企業。
資深業內人士皮海洲昨日對記者表示，鑒于這批撤單企業基本具備A股上市條件，企業上市前期投入都比較大，小部分撤單企業可能會選擇香港或美國上市，而絕大部分撤單企業待抽查結束后，會重新提交IPO材料排隊上市。監管層核查前曾表示，歡迎這些企業整改后再回來。他認為，目前600多家擬IPO企業排隊，兩年左右時間可能會消化完，排隊等待上市仍是撤單企業首選，其他途徑都是權宜之計。
一位撤單企業高管透露，撤單企業想去香港或美國上市，并不是想去就能夠去成的，具備A股和H股保薦資格的券商，這方面的障礙可能會小一些。據該撤單企業高管稱，該撤單企業本打算去香港主板上市，公司保薦機構沒有H股保薦資格，但卻不愿意放棄保薦企業A股上市，如今企業也只好待抽查結束后，再考慮重新申報IPO材料排隊上市。
嘗試上新三板后轉板
新三板是監管層倡導去的市場，最終會有多少去新三板市場？主要取決于企業的意愿和轉板機制早日出臺。
一家券商投行負責人稱，對于已終止上市的擬上市企業，如果他們還有意留在資本市場的話，新三板也是他們建議的一個去向。不過，鑒于新三板要求信息披露公開，相關財務數據也要透明的規則，最終去向如何，還是取決于客戶的意愿強烈與否。“嘗試新三板這條路，待市場穩定、機制成熟后再轉戰A股也未嘗不可。”上述券商投行負責人表示。
此前，就新三板企業如何轉入滬深交易所的主板、創業板時，全國中小企業股份轉讓系統(新三板)公司總經理謝庚首度進行官方回應時稱，新三板符合條件的掛牌企業可以通過介紹上市的方式登陸滬深股票市場。
“這就是說，新三板掛牌的公司如果已通過證監會核準成為公眾公司，這些公司只要不公開發行，就可以直接向滬深交易所提出上市申請，不再需要證監會的審核。這也意味著今后除了公開發行并上市，企業取得上市公司地位還將擁有一條更市場化的途徑。”前述券商投行負責人認為。
資深業內人士皮海洲則認為，這些撤單企業均接近IPO條件，較新三板公司成熟很多，財務狀況也好很多。主板和新三板一樣是排隊，許多撤單企業不會愿意上新三板。另外，新三板介紹上市方式轉板，是不公開發行不籌集資金的，這對擬A股市場IPO企業吸引力有限。如果新三板和主板間轉板機制誘人，也不排隊會吸引少量公司進入。
轉中小板或是重要途徑
這次擬IPO撤單企業中，創業板企業成重災區，其中167家終止審查企業中，創業板公司占了106家，上交所主板和深交所中小板占61家。
英大證券李大霄認為，創業板業績持續增長的上市條件，是創業板擬IPO企業頻頻撤單的主要原因。但中小板上市條件沒有持續增長要求，小部分創業板撤單企業，未來可能通過轉中小板排隊上市。這批撤單企業若上新三板于心不甘，預計撤單企業轉上新三板的數量有限。
一家大型券商投行負責人表示，他們幾家終止上市的創業板客戶準備轉板至中小企業板，再謀求上市。“主要是這幾家創業板擬上市公司，雖然去年業績出現了下滑，但是，整體盈利能力尚屬可以，全年凈利潤都超過了4000萬元以上，轉板中小企業板的條件還是能達到的。”
另一家券商投行人士表示，多數創業板撤單公司達不到中小板上市條件，真正轉中小板上市的企業數量也有限，少量業績達不到A股上市標準的企業，可能會暫停IPO融資的方式，轉而尋求其他更合適的融資途徑。
通過并購或借殼上市
企業IPO成本高了，通過并購或借殼間接上市，成了部分企業可能選擇的途徑。
一位大型券商投行負責人透露：“我們有一個客戶主動放棄了IPO，我們建議其考慮通過并購方式，間接進入資本市場。現在項目正在接洽當中。”
這位負責人表示，主要是這些擬上市公司，雖然普遍都面臨資金匱乏的困境，但他們卻仍是當前中國市場上極具發展潛力的一批中小型企業。實際上，市場上也存在大量游資在尋找新的投資項目，其中就有部分上市公司也在觀望尋找合適的并購對象。
“只要具備了以下幾個主要條件，并購成功的概率還是很大的。一是產品或服務有特別大的市場需求；二是技術獨特，或具有持續的研發創新能力；三是主營業務符合收購者的發展訴求，比如跟收購者業務是互補的，或者直接是其競爭對手的。”該負責人稱。
一家券商投行負責人認為，目前并購和借殼上市比以前嚴了，和IPO上市條件相差不多了，部分企業目標就是IPO上市，中途變更存在較大不確定性。因此，通過并購和借殼方式間接上市，短期內難成為撤單企業的主流方向。
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