歐債殺傷力持續顯現 美歐金融業“談債色變”

來 源：未知發表日期：2011-11-10

法興三季度凈利驟降三成 杰富瑞集團緊急拋售所持歐洲債券

　　期貨經紀商曼氏全球（MF全球）被歐債擊倒或許并不具有代表性，但的確給歐美的金融機構敲響了警鐘。

　　法國第二大銀行興業銀行（法興銀行）8日公布的季報顯示，受希臘債務減記的因素拖累，第三季度該行凈利驟降三成。此前一天，華爾街中型投行杰富瑞集團（Jefferies）宣布，已將其持有的葡萄牙、意大利和希臘等歐債主權債頭寸緊急削減近半數，以阻止本月以來投資人對其股票恐慌式的拋售。有分析人士認為，不少華爾街銀行都大量賣出針對歐債的信用違約掉期（CDS），后者可能成為未來更大風險的隱患。

　　歐債拖累法興凈利降三成

　　法國大行法興周二發布的季報，讓投資人較為直觀地看到了歐債危機對歐洲金融機構帶來的負面沖擊。

　　根據公告，法興第三季度凈利潤下降了31%，主要受到希臘債務減記和交易收入下降等因素影響。三季度，法興實現凈利潤6.22億歐元，遠低于去年同期的8.96億歐元，也不及此前市場普遍預期的7.64億歐元。為了盡可能保全資本，法興宣布取消2011年的派息。

　　作為持有希臘債券最多的歐洲銀行之一，法興的業績深受希臘債務危機的影響。僅在第三季度，法興就減記了3.33億歐元的希臘債券。

　　今年8月份，法興曾表示，可能無法實現60億歐元的2012年利潤目標。之后，該行又緊隨規模大于自己的競爭對手法國巴黎銀行開始減記所持的希臘債務，以滿足新的資本規定。因為投資人擔心其持有的歐債頭寸，今年早些時候，上述兩家銀行的股票連續大幅下挫，以至美國貨幣市場基金都不愿再為其提供美元融資。

　　法興CEO歐迪在一份聲明中表示，從今年年初起，該行就已開始通過“低價處理大量的遺留資產”，并“將希臘、愛爾蘭、意大利、西班牙和葡萄牙的主權債務敞口減半”，以縮減資產負債表的規模。

　　在巴黎上市交易的法興銀行股票今年迄今已累計下挫57%，致使其市值縮水至136億歐元。法國巴黎銀行的股價今年迄今也已下跌35%。

　　杰弗瑞急拋歐債求自保

　　在大洋彼岸，繼期貨經紀商MF全球倒在歐債投資上之后，投資人都在揣測誰會不幸成為第二家落難的華爾街金融企業，而持有大量歐債的華爾街投行——杰富瑞集團很快成為市場的關注焦點。

　　上周四，在一家小型評級機構針對杰富瑞的歐債敞口發出警告后，該股一度盤中暴跌20%，紐約證券交易所不得不兩次暫停該公司的交易。僅在上周，杰富瑞的股價跌幅就達到18%。分析師表示，杰富瑞股價的暴跌凸顯投資者的擔心，他們擔心在MF全球破產后，其他用自有資金冒險的中小型金融機構可能因歐債危機而承壓。

　　評級機構Egan-Jones對杰富瑞的主權債務頭寸提出了質疑，稱該公司持有的主權債務占股東權益比重十分龐大。對此，杰富瑞進行了駁斥。該公司在第一時間發布聲明稱，其在歐洲債務上沒有太多的風險敞口。聲明還表示，評級機構的報告僅僅注意到27億美元的看漲頭寸，而沒有考慮到其還有25億美元的看跌對沖頭寸。

　　杰富瑞還表示，集團并未利用更為復雜的CDS來對沖主權債務風險敞口，以減輕投資者的擔憂。不過，這樣的解釋似乎并沒有得到太多人的認可。無奈之下，杰富瑞本周一宣布，自上周五以來，集團已將所持的葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘與西班牙主權債券削減近半。

　　歐債CDS埋下華爾街隱患

　　根據周一的公告，杰富瑞在歐債方面的看漲和看跌交易頭寸均削減了大約11億美元，占比僅49.5%，并稱此舉未帶來任何重大利潤或損失。目前杰富瑞對歐洲主權債務的凈敞口為5900萬美元，占股本的1.7%。

　　根據杰富瑞高管發布的一份聯合聲明，減持歐洲主權債券只是為了證明這個做市交易賬戶的流動性。現在公司將恢復正常做市活動，為全球客戶提供服務。

　　受到上述消息刺激，杰富瑞集團的股價本周一一度上漲多達8.5%，最終收盤上漲1.4%。

　　盡管目前還沒有更多大型金融機構因為歐債而垮臺的跡象，但業內人士也注意到，華爾街不少銀行大量發行歐債相關CDS，這可能為今后的重大危機埋下隱患。

　　彭博資訊引述國際清算銀行的數據稱，美國銀行業針對希臘、葡萄牙、愛爾蘭、西班牙和意大利等歐洲國家的政府、銀行和公司債券發行的CDS，總價值在今年上半年增長了807億美元，達到5180億美元，相當于針對這五個國家此類CDS合約總價值的三分之二。CDS是一種擔保合約，其要求在違約事件發生后，合約發行方需向CDS買入方按照違約債券的面值進行賠付。

　　業內人士注意到，上述數據揭示的賠付風險要遠高于摩根大通、摩根士丹利和高盛等大行所公開披露的水平，這三家公司是美國主要的CDS合約發行機構。這些銀行稱其凈頭寸較小，因為他們在發行CDS的同時還購買了互換合約以對沖風險。

　　不過，專家指出，從兩年前AIG的教訓來看，一旦歐洲發生重大系統性風險，導致大范圍的違約事件，進而觸發CDS賠付，這些華爾街大行最終可能被迫承擔巨額損失。

文章來源：上海證券報   2011-11-9