市場避險情緒對黃金價格形成支撐

作 者：劉燕春子 來 源：金融時報-中國金融新聞網發表日期：2018-11-09

　　在較長一段時間內始終表現疲弱的黃金在剛剛過去的10月份迎來了一波上漲的小高潮。美元連續一段時間的疲軟表現以及美股大跌激發投資者的避險情緒，令黃金價格出現上揚。然而，進入11月份，因10月非農數據、美國中期選舉以及美聯儲貨幣政策會議接踵而至，令國際黃金市場再度承壓。

　　此外，縱觀黃金在今年三季度的整體表現，投資需求受到較大沖擊，不過在低迷金價的推動下，部分投資者和消費者逢低買入，推升了對黃金的消費需求。

　　金價再遇打擊

　　整體而言，近期黃金價格主要受到非農數據、美聯儲貨幣政策走向以及中期選舉的影響。首先，美國勞工部11月2日公布的數據顯示，美國10月非農就業增加25萬人，遠超預期的18.8萬人。與此同時，失業率繼續維持在3.7%的低位水平，而平均時薪同比增長率也達到了3.1%，創下自2009年4月以來的新高。

　　亮眼的10月非農數據表現對美元形成支撐，美元指數對大部分對手貨幣出現上漲。與此同時，美元的上揚令黃金有所承壓，震蕩下挫。嘉盛集團特許金融分析師、特許市場分析師馬特·韋勒（Matt Weller）撰文表示，投資者需要謹慎看待時薪增速的突破，10月份時薪的快速增長有可能只是一次性情況。不過，馬特·韋勒同時指出，如果下個月的薪資增速保持在3.0%以上，則有望鞏固工資增長持續加速的印象。

　　即便黃金價格因亮眼的非農數據和美元的上揚結束了此前四周連漲的行情，但莫尼塔宏觀仍然預計，美國經濟增長高峰已過，美元指數上漲的動能也將趨弱，今年四季度至明年，黃金仍將出現投資機會。

　　其次，強勁的就業數據表明美國勞動力市場仍處于持續收緊的狀態，這也對美聯儲繼續采取漸進加息的貨幣政策提供了一定的支撐。從目前的情況看，盡管美股在10月初出現了大跌行情，此后也一直是震蕩不斷，但仍不足以改變美聯儲的貨幣政策路徑，因此，預計美聯儲將在12月的貨幣政策會議上再次宣布加息，完成其年內的第4次加息。值得注意的是，若美聯儲繼續加息或釋放出更加“鷹”派的政策信號，或將對黃金價格形成壓制。

　　最后，美國中期選舉所帶來的不確定性可能將在短期內影響黃金的表現。中期選舉的結果顯示，共和黨繼續將參議院掌握在手中，但眾議院已由民主黨控制。國會“分裂”的局面或將在未來對美國總統特朗普經濟政策的實施形成掣肘。特朗普政府于2017年12月底通過的大規模減稅政策所帶來的政策紅利正在逐步減退，而國會由不同的政黨控制可能將令特朗普政府計劃推出的第二輪減稅“夭折”，而特朗普政府包括基建在內的其他關鍵政策也可能在他本屆剩余的兩年任期內面臨阻力。

　　有分析人士認為，在此背景下，美國經濟增速可能出現下滑，美元和美股也可能出現大幅下跌，市場對于風險的規避情緒將對黃金價格形成一定的支撐。此外，美國經濟若受到拖累，可能會令美聯儲調整未來的加息節奏，加息速度或將趨向保守，從而通過另一個途徑利好黃金。

　　低價推動金飾需求

　　在多重因素的壓制下，黃金價格在第三季度的大部分時間里都低迷不振。然而，黃金價格的下跌推升了消費者對于金飾的需求，成為意外收獲。世界黃金協會日前發布的2018年第三季度《黃金需求趨勢》報告顯示，7月及8月黃金價格的下跌，鼓勵了對價格敏感的消費者逢低買進。因此，第三季度金飾需求在價格的帶動下同比增長6%，印度和中國金飾需求的增長彌補了中東市場的疲軟狀態。

　　整體而言，2018年第三季度，黃金需求為964噸，同比僅增長6噸。值得注意的是，第三季度，黃金交易所交易基金（ETF）出現大幅流出，流出量達到103噸，是自 2016年第四季度以來首次出現總量為凈流出的季度，其中，北美地區占了總流出量的73%。

　　盡管黃金ETF流出量較大，但在強勁的央行購買和消費需求的對沖下，第三季度，黃金總需求仍維持平穩狀態。上述報告指出，第三季度，全球央行黃金儲備增長148噸，同比上升22%。從季度以及今年年初至今的統計上看，這一水平都是自2015年以來的最高凈購買量。