加入MSCI助力人民幣國際化 資金流入支撐人民幣企穩
作 者：陳植 來 源：21世紀經濟報道發表日期：2017-06-22
導讀
“這將大幅推升人民幣匯率，未來我們會看到人民幣需求逐步增加，到時不排除中國央行可能出臺政策，避免人民幣升值太多。”BK Asset Management董事總經理Kathy Lien指出。
中國A股被納入MSCI新興市場指數，無形間也給人民幣匯率雙向波動提供了意外的支撐。
明晟公司（MSCI）預計，在2018年8月將部分中國A股大盤股納入MSCI新興市場指數后，約170億-180億美元資金將會流入中國；若中國A股在未來全部被納入MSCI新興市場指數，資金流入規?？赡芨哌_3400億美元。
“這足以抵御美聯儲鷹派加息縮表所衍生的資本流出壓力。”對沖基金Krane Funds首席投資官Brendan Ahern向記者直言。不過，鑒于中國A股全部納入MSCI新興市場指數需要7-10年，資金流入對人民幣匯率企穩反彈的支撐效應，將會逐步體現。
截至6月21日19時，境內在岸市場美元兌人民幣匯率徘徊在6.8256附近，離岸市場美元兌人民幣匯率觸及6.83049，較前一個交易日并未出現大幅上漲。
在多位業內人士看來，中國A股被納入MSCI新興市場指數，也給人民幣國際化進程帶來新的空間——越來越多國際大型股票基金與指數基金很可能將人民幣納入儲備貨幣。
記者多方了解到，不少國際知名指數投資型基金已開始研究人民幣的自由使用程度，考慮儲備一定額度人民幣，用于跟蹤MSCI新興市場指數投資A股。
“考慮到歐美大型基金在新興市場股市的投資占比通常不超過5%，要進一步吸引他們增加人民幣的投資占比，還需要中國相關部門進一步放寬境外資金參與A股投資的進出通道，從而逐步提升A股在MSCI新興市場指數的比重。”Brendan Ahern指出。
人民幣儲備貨幣增加約43億美元
隨著A股納入MSCI新興市場指數，市場普遍認為人民幣匯率將成為最大的受益者之一。
“這將大幅推升人民幣匯率，未來我們會看到人民幣需求逐步增加，到時不排除中國央行可能出臺政策，避免人民幣升值太多。”BK Asset Management董事總經理Kathy Lien指出。
記者多方了解到，不少國際大型指數基金已開始研究用人民幣作為儲備貨幣，用于跟蹤MSCI新興市場指數配置A股。在他們看來，隨著美元匯率大幅波動，用美元配置新興市場股市將面臨不小的匯兌損失風險，不如用當地貨幣投資新興市場股市。
但是，他們會配置多少人民幣作為儲備貨幣，目前還沒統一意見。原因是他們需評估未來一段時間中國宏觀經濟好轉趨勢與人民幣匯率走勢，再考慮具體的配置額度。
多位業內人士透露，影響他們配置人民幣作為儲備貨幣的另一個因素，是不少全球知名指數基金已通過港股通、QFII等渠道配置A股，因此他們跟蹤MSCI新興市場指數追加投資A股的額度也相當有限。
不過，多家國際大型投行對此依然抱有較高的預期。
高盛分析師劉勁津認為，未來5年中國A股可能占到MSCI新興市場指數的9%、MSCI全球指數的1%，由此帶來2300億美元的指數基金資金流入。若A股全面納入MSCI新興市場指數， A股占兩者的比重將進一步提高，各類基金累積資金流入將高達4300億美元。
“假設國際指數基金的人民幣配置額度等同于A股在MSCI全球指數的占比，那么全球指數基金最終會將至少43億美元的人民幣納入儲備貨幣。”多位美國對沖基金經理估算稱?？紤]到去年底人民幣作為儲備貨幣的總額約為845.1億美元，這個增加值并不低。
加強跨境資金管理防范“股匯雙殺”
在業內人士看來，隨著逾千億美元資金跟蹤MSCI新興市場指數流入A股，跨境資金管理無疑面臨新的挑戰。
“通常，新興市場股市只占歐美大型金融機構全球資產配置的很小一部分，一旦金融市場出現重大風險事件，他們就會集中拋售新興市場股市回流資金避險，容易引發新興市場國家股匯雙殺現象。”一家美國對沖基金經理直言。這種現象已在印度、巴西等新興市場股市多次出現——隨著這些國家股市市值被納入MSCI新興市場指數，境外資金的持倉占比相應大幅飆升，在2008年次貸危機爆發期間，這些國家股市與貨幣匯率受制境外金融機構大舉拋售回籠資金，雙雙出現大幅下跌。
“這無形間考驗央行等相關部門的跨境資金管理策略。”多位國內金融業內人士指出。
一方面相關部門需逐步完善境外投資者投資A股的相關制度和規則，給境外投資者通過包括跟蹤MSCI指數等多種方式投資A股提供便利，吸引更多國際金融機構將人民幣納入儲備貨幣；另一方面還要嚴防境外資金大進大出，引發金融市場價格異常波動。
一位熟悉相關政策的知情人士透露，隨著原油、鐵礦石期貨試點引入境外投資者，如今國內多家證券期貨交易所都在研究如何全面跟蹤統計境外投資者在A股、期貨、債券與衍生品市場的資金流向與投資布局，及時向證監會與外管局報送相關信息，以便后者提前做好應對措施，避免境外資金突發性集中撤離引發國內金融市場動蕩。
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