四部委聯合發文：金融資本強力支持國企改革

作 者：周松清 來 源：21世紀經濟報道發表日期：2015-09-01

    多重組、廣分紅！

　　四部委聯合發文：金融資本強力支持國企改革

　　導讀

　　在廈門玖盈投資總經理趙志剛看來，這是對國企改革的實際推動，他對21世紀經濟報道記者表示：“首先對并購重組的支持力度空前，眾所周知，國企原來的老大難問題就是審批繁瑣，四部委同時強調簡化審批，優化審核，實屬難得。同時，支付工具和融資方式創新、金融力度的支持更是從資金上加強了力度。”

　　8月31日晚間，證監會在其官網上發布《證監會 財政部 國資委 銀監會關于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》。

　　針對上市公司兼并重組、現金分紅、回購股份等三個方面出具了十三條具體意見。

　　具體的十三條意見包括：大力推進兼并重組市場化改革；進一步簡化行政審批程序，優化審核流程；鼓勵上市公司兼并重組支付工具和融資方式創新；鼓勵國有控股上市公司依托資本市場加強資源整合，調整優化產業布局結構；加大金融支持力度；增加現金分紅在利潤分配中的占比，具備分紅條件的，鼓勵實施中期分紅；降低上市公司現金分紅成本，提高長期投資收益回報；上市公司股票價格低于每股凈資產，或者市盈率或市凈率低于同行業上市公司平均水平達到預設幅度的，可以主動回購本公司股份等方面。

　　這一系列新的指導思路出臺，將給資本市場帶來什么樣的變化？

　　國企并購迎來金融強力支持

　　民生證券研究院執行院長管清友對此指出：“制度建設重于拉抬指數，穩定經濟重于單純救市，落實改革重于基建托底。”

　　與此同時，并購重組確實越來越頻繁，國企參與度越來越高。

　　2015年并購重組活動更加頻繁，1-7月上市公司并購重組交易金額12685億元，為去年全年的87.5%，其中央企控股上市公司交易金額占比為19.7%，國有控股上市公司整體交易金額占比37.7%、在重大重組交易中金額占比高達62.1%。

　　在廈門玖盈投資總經理趙志剛看來，這是對國企改革的實際推動，他對21世紀經濟報道記者表示：“首先對并購重組的支持力度空前，眾所周知，國企原來的老大難問題就是審批繁瑣，四部委同時強調簡化審批，優化審核，實屬難得。同時，支付工具和融資方式創新、金融力度的支持更是從資金上加強了力度。”

　　通知中表示，鼓勵上市公司兼并重組支付工具和融資方式創新。推出上市公司定向可轉債。鼓勵證券公司、資產管理公司、股權投資基金以及產業投資基金等參與上市公司兼并重組，并按規定向企業提供多種形式的融資支持，探索融資新模式。推動商業銀行積極穩妥開展并購貸款業務，擴大貸款規模，合理確定貸款期限。鼓勵商業銀行對兼并重組后的上市公司實行綜合授信。通過并購貸款、境內外銀團貸款等方式支持上市公司實行跨國并購。

　　現金分紅、股份回購吸引投資者價值投資

　　通知中要求，積極鼓勵上市公司現金分紅。同時，還要求，完善鼓勵長期持有上市公司股票的稅收政策，降低上市公司現金分紅成本，提高長期投資收益回報。

　　2013年上市公司現金分紅家數占比為72.4%，現金分紅比例為34.5%；2014年，上市公司現金分紅家數占比為73.2%，現金分紅比例為33.51%。國有控股上市公司、上市商業銀行是現金分紅的重要力量，以2014年為例，國有控股上市公司分紅占現金分紅總金額的76.9%，16家上市商業銀行分紅占總金額的比重達48.4%。

　　通知還要求，上市公司股票價格低于每股凈資產，或者市盈率或市凈率低于同行業上市公司平均水平達到預設幅度的，可以主動回購本公司股份。支持上市公司通過發行優先股、債券等多種方式，為回購本公司股份籌集資金。

　　國有控股上市公司出現上述情形時，鼓勵其控股股東、實際控制人結合自身狀況，積極增持上市公司股份，推動上市公司回購本公司股份，有能力的，可以在資金方面提供必要支持。

　　趙志強對此向21世紀經濟報道記者分析道：“分紅能夠吸引投資者價值投資，長期持有股份。回購則能夠在提振股價的同時，提升公司實際價值。這都是為國企改革做鋪墊，對于已經具備投資價值的50、300指數的不少成份股等于變相打響發令槍，對于少數還有調整空間的成分股等于踢上一腳。有了金融作為后盾，預計回購的主力將會是國企。”

　　他還補充道：“通過回購、分紅，也使得國企上市公司的存量資金與市場上各類投資者的資金實現良性互動，突破既有的主要通過二級市場發新股、套現等負面觀感做法的束縛，實現良性互動。”