鋼鐵業巨無霸誕生 1+1能否大于2有待觀察
作 者：向勁靜 來 源：投資者報發表日期：2016-12-13
12月7日晚，寶山鋼鐵股份有限公司（下稱“寶鋼股份”）和武漢鋼鐵股份有限公司（下稱“武鋼股份”）分別發布公告稱，其合并事項獲得中國證監會并購重組委審核通過，這意味寶武鋼重組正式落定。
早在6月26日，寶鋼股份和武鋼股份分別發布公告稱，因重組事宜停牌，自10月10日復牌以來，截至12月8日，寶鋼股份上漲34.69%、武鋼股份上漲28.99%。
寶鋼股份和武鋼股份的合并將會對其自身和整個行業帶來怎樣的影響？兩者的重組與以往的鋼企重組有什么不同？重組之后，在業務上又會有怎樣的布局？兩者的重組能否實現1+1>2的效果？
其中，備受業內關注的問題是去產能。國家發改委公布的數據顯示，截至7月底，全國已累計退出煤炭產能9500多萬噸，完成全年任務的38%；累計退出鋼鐵產能2100多萬噸，完成全年任務量的47%。寶鋼股份和武鋼股份合并之后，在去產能方面的情況如何？《投資者報》記者針對以上問題進行采訪，得到了寶鋼股份董秘處的詳細答復。
央企兼并重組
自寶鋼股份和武鋼股份披露吸收合并方案以來，雙方的進展一直備受關注。直到12月7日雙方的吸收合并方案獲得證監會批準后，才算正式塵埃落定。
根據雙方公告顯示，寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發行A股股票，換股吸收合并武鋼股份。寶鋼股份為本次合并的合并方暨存續方，武鋼股份為本次合并的被合并方暨非存續方。武鋼股份現有的全部資產、負債、業務、人員、合同、資質及其他一切權利與義務由武鋼有限承接與承繼，自交割日起，武鋼股份的100%股權由寶鋼股份控制。
寶鋼股份此次換股吸收合并武鋼股份的換股價格為4.6元/股，武鋼股份的換股價格為2.58元/股；由此確定武鋼股份與寶鋼股份的換股比例為1:0.56，即每1股武鋼股份的股份可以換取0.56股寶鋼股份的股份。在這次換股合并中，寶鋼股份向武鋼股份全體股東發行股份的數量為56.53億股。合并完成后，上市公司股份總數為221.19億股。
在12月1日，寶鋼股份和武鋼股份的控股股東寶鋼集團、武鋼集團進行了聯合重組，寶鋼集團也更名為“中國寶武鋼鐵集團有限公司”，武鋼集團股權將無償劃轉至中國寶武集團。聯合重組完成后，寶鋼股份、武鋼股份均為中國寶武集團控制的下屬企業，中國寶武集團將控股合并后上市公司。
據了解，寶武集團重組以后，資產規模將達到7300億元，經營收入將達到3300多億元，員工22.8萬人。
蘭格鋼鐵研究中心主任王國清在接受記者采訪時說：“寶武集團的成立意味著鋼鐵行業央企兼并重組的開啟，將產生年產能達6000萬噸的鋼鐵巨無霸公司，產量將躍居中國第一，世界第二，有助于提升鋼鐵行業集中度、企業核心競爭力和國際競爭力，對于鋼鐵行業將起到引領作用。”
數據顯示，2015年，寶鋼集團粗鋼產量為3494萬噸，武鋼集團粗鋼產量為2577萬噸，兩家企業累計產量為6071萬噸，超越河北鋼鐵集團（2015年粗鋼產量4774萬噸）成為全球第二大鋼鐵企業。
虧損王與盈利王
武鋼集團是新中國成立后興建的第一家特大型鋼企，寶鋼集團是成立于改革開放之后。論資歷，武鋼集團要比寶鋼集團大；論行政級別，兩者旗鼓相當。基于這兩方面，武鋼集團是不愿意被寶鋼集團“吃掉”的。
武鋼股份在2004年經歷了一次跨越式發展，在國內兼并重組鄂鋼、柳鋼、昆鋼，在國外投資了8座海外礦山，在廣西防城港新建鋼鐵基地與寶鋼湛江基地正面交鋒。但這次跨越式發展所帶來的卻是巨虧，根據中鋼協的數據，2015年虧損鋼企前20強里，幾乎全部是國營鋼企，包括武鋼、鞍鋼、首鋼、馬鋼、包鋼、本鋼等國字頭鋼企。其中，根據Wind數據顯示，武鋼股份2015年以虧損75億元被稱為“虧損王”。
而盈利鋼企20強，可以歸為三類：一類是民營鋼企，包括江蘇沙鋼、河北新武安、河北縱橫等等，這個占大多數；第二類是做特鋼的，例如中信泰富特鋼集團；第三類是管理水平較高的國營鋼企，比如寶鋼、河鋼、山東鋼鐵集團等少量國營鋼企。
如果說武鋼股份是2015年上市鋼企的虧損王，那么，寶鋼股份則是“盈利王”。相比而言，寶鋼股份在技術引進、運營管理與成本控制上的出色，使其盈利水平在國內鋼企中名列前茅。根據Wind數據顯示，2015年寶鋼股份以7億元凈利潤位居上市鋼企第一。
在產品方面，武鋼的優勢在于硅鋼和重軌，而寶鋼的優勢則在于汽車板與家電板，后者的附加值更高，且受房地產下行的影響也更小，這也是寶鋼盈利水平較高的重要原因。
一個是虧損王，一個是盈利王，兩者之所以能走到一起，現任寶武鋼鐵集團董事長、黨委書記馬國強或是紐帶。
記者查看資料發現，53歲的馬國強，會計師出身，在1995年加入寶鋼，先后擔任資金處副處長、計財部部長、集團副總經理、總會計師及寶鋼股份總經理等職務。2013年7月調任武鋼集團總經理，兩年后升任武鋼董事長。
在金銀島分析師弭澎琦看來，馬國強調任武鋼之后，在去產能上表現得可圈可點，“武鋼去產能過程中的平穩處理”為他掌舵寶武加分不少。
自馬國強擔任武鋼集團董事長以來，便展開一場“自我救贖”的布局。經過關轉爐、減員增效、優化人員結構、去產能等方面的工作，使得武鋼在今年三季度實現盈利，根據Wind數據顯示，武鋼股份三季度的凈利潤為3.7億元，同比增長137%。
既然寶武鋼在一起了，也成立了新公司，那么接下來在業務上有著怎樣的布局？
寶鋼股份董秘處相關人士告訴記者說：“兩家上市公司重組完成后，新公司將深入推進內部主要業務板塊及區域市場的整合融合。并用三年左右的時間，逐步建立統一研發、統一銷售、統一采購的新型管理體系。挖掘協同效應、優化資源配置。”
上述人士表示，具體而言，新公司從戰略高度，統籌鋼鐵生產基地布局，多角度體系化整合鋼鐵主業區位優勢：1. 在研發領域，集中優勢資源，提升研發效率；2. 在采購領域，通過擴大采購規模、優化物流倉儲、共享良好信譽降低成本；3. 在生產領域，提質增效整合四個戰略級生產基地；4. 在營銷領域，整合營銷服務體系，鞏固行業領先的超前服務優勢；5. 在產品方面，形成全品種鋼鐵產品生產能力，強化戰略產品的優勢地位。
去產能備受關注
今年2月，國務院出臺的《關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》明確提出，中國要從2016年開始，用5年時間再壓減粗鋼產能1億噸~1.5億噸。為此，國家還安排了1000億元用于鋼鐵煤炭工人分流安置。
國家發改委公布的數據顯示，截至7月底，全國已累計退出煤炭產能9500多萬噸，完成全年任務的38%；累計退出鋼鐵產能2100多萬噸，完成全年任務量的47%。
那么，寶鋼股份和武鋼股份目前的去產能情況如何呢？
寶鋼股份董秘處相關人士提供的數據顯示，寶鋼股份將2016年至2018年3年內壓減鋼鐵過剩產能目標任務920萬噸調整為2016年至2017年兩年內壓減鋼鐵過剩產能1100萬噸。具體來看，寶山鋼鐵股份有限公司（羅涇鋼廠）150噸轉爐3座，現已停產，2016年完成裝備封存；南通寶鋼鋼鐵有限公司420立方米高爐1座50噸電爐2座、100噸電爐1座，現已停產，2016年完成裝備封存，其中高爐在2019年年底前拆除。
寶鋼集團廣東韶關鋼鐵有限公司420立方米高爐1座，450立方米高爐1座，90噸電爐1座，現已停產，其中2座高爐2016年完成裝備封存，2017年年底前拆除，電爐2016年拆除。上海不銹鋼有限公司750立方米高爐1座、2500立方米高爐1座、150噸轉爐2座，現已停產，其中2座轉爐于2017年年完成裝備封存，2座高爐2017年年底拆除。寶鋼集團八一鋼鐵有限公司（拜城鋼廠）1800立方米高爐2座，120噸轉爐2座（現已停產），2017年完成裝備封存。
根據武鋼股份公布的數據來看，武鋼股份2016-2017年壓減生鐵產能319萬噸，粗鋼產能442萬噸。2016年武鋼化解過剩產能目標已完成，其中武漢鋼鐵集團鄂城鋼鐵有限公司70萬噸電爐和130噸轉爐、620立方米高爐和1080立方米高爐設備已拆除；武鋼集團襄陽重型裝備材料有限公司35噸電爐和50噸電爐設備已拆除。
此外，武鋼股份2017年化解過剩產能目標提前完成。其中武鋼股份90噸轉爐設備已拆除，1536立方米高爐設備已達到封存狀態，正在實施拆除工作，2017年1月底完成拆除。
“寶鋼股份、武鋼股份將爭取在2016年年底提前完成上述兩年去產能目標任務。目前，與去產能相關的資產負債已按計劃進行妥善處置和相應財務處理，相關人員等也按進度做好安置計劃，不會給上市公司后續經營帶來不確定影響。”寶鋼董秘處相關人士說。
王國清認為，寶鋼和武鋼的合并有利于將雙方的競爭立場轉化為優勢互補的合作模式，在湛江港和防城港建設過程中會有減量發展的過程，目前是要優先發展湛江港，防城港由廣西國資委監管。通過產能重新調整布局，達到一致面對華中華南市場和東南亞市場的目的。
1+1>2？
寶鋼與武鋼的重組能否達到1+1>2的效果呢？
對此，寶鋼股份董秘處相關人士對記者說：“我們將深入推進重組后的內部整合融合，以達到預期的并購整合效果。通過統籌平衡內部產能，對不同生產基地和不同產線實施協同整合，并充分利用各項支持政策，加快淘汰關停一批低效或無效產能；通過整合，逐步建立統一研發、統一銷售、統一采購的新型管理體系，并以鋼鐵業為支柱、相關多元產業集群共生發展為手段，逐步發展成為鋼鐵領域世界級的技術創新、產業投資和資本運營平臺。”
中泰證券分析師篤慧認為，寶鋼與武鋼是否能達到1+1>2的效果還有待觀察。雖然寶鋼武鋼的兼并重組在一定程度上可以提升行業集中度，帶來規模、協同效應，但是從歷史經驗來看，鋼鐵行業的兼并重組往往是成功寥寥。無論是之前的上海寶鋼整合八一、韶鋼股份，還是河鋼、山鋼集團的大整合，效果都不盡如人意。
王國清則向記者表示，上海寶鋼兼并重組八一、韶鋼股份屬于中央國資委下屬企業與地方國資委下屬企業的整合；河鋼、山鋼的重組屬于地方國資委下屬不同企業的整合；寶武合并是同為中央國資委下屬企業的整合；從河鋼山鋼整合來說，還是比較成功的，雖然各地采用分公司在運營，但上市企業資產進行了整合，實現了優質資產的集聚。
“寶武重組也是如此，寶鋼股份和武鋼股份的合二為一也使得這兩個企業的優質資產得以聚合。寶武重組能夠利用兩大企業的強強聯合，在戰略規劃、布局優化、創新發展、產品服務和資源配置、多元化發展等方面的進行協同，將會產生巨大的協同效應，進而達到‘1+1大于2’的效果。”王國清對記者說。
王國清還指出，寶武合并，冷軋汽車板、鍍鋅汽車板和取向硅鋼三種產品的國內市場份額將分別超過40%、50%和80%，而在更高端的鋼材品種——高磁感取向硅鋼、高強冷軋汽車板、高表面質量鍍鋅汽車板等領域，寶武合并后產量將占有極高的細分市場份額。這樣的整合后，新寶武集團汽車板產量全球第三，取向型硅鋼全球第一，這種整合的規模效應可提高新集團在國內外知名度和品牌效應。
有業內人士認為，此前鋼企重組不成功的主要原因是復雜的人事安排、管理難以理順。但寶鋼和武鋼的合并則不一樣：武鋼集團現任董事長馬國強1995年加入寶鋼，2013年7月起任職武鋼，因此寶武合并在人事方面較此前的諸多重組有著顯著的優勢。
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