監(jiān)管層閉門會再提注冊制 高層稱暫不具備推行條件
來 源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道發(fā)表日期：2014-02-18
“注冊制目前還只是一個目標(biāo)”，2月17日，有消息人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露，春節(jié)前，在一次內(nèi)部溝通會議上，證監(jiān)會高層明確表示，暫時不具備推行注冊制的條件，現(xiàn)階段還需要創(chuàng)造很多條件來完成向注冊制過渡，而這個過程也不是一蹴而就的，注冊制的推出時間尚無時間表。
自“股票發(fā)行推行注冊制”寫入十八屆三中全會文件以來，證監(jiān)會方面曾多次表態(tài)要加快推進(jìn)注冊制。2013年9月，在一次針對新股發(fā)行體制改革方案具體問題而召開的小范圍閉門會議上，證監(jiān)會首次提出了“2015年要過渡到注冊制”。
“如今看來，對于明年推行注冊制，監(jiān)管層態(tài)度已經(jīng)趨于‘緩和’，可能會暫緩?fù)瞥觯粌赡陜?nèi)恐怕難以成行”，上述消息人士表示。
注冊制明年難推行
一直以來，監(jiān)管層對推行注冊制的態(tài)度都頗為積極，而根據(jù)證監(jiān)會此前種種表態(tài)，以及相關(guān)配套制度搭建的預(yù)期進(jìn)程，市場也一度預(yù)計，2015年推行注冊制不無可能。
不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者最新獲得的信息是，注冊制推出的實(shí)際時間恐怕沒有這樣“樂觀”。
這一推斷源于監(jiān)管層春節(jié)前召開的一次內(nèi)部溝通會議。
1月27日，證監(jiān)會主席肖鋼主持召開了專家學(xué)者新春茶話會，就新股發(fā)行體制改革等聽取意見和建議，其中就包括注冊制推行的問題。
會上，證監(jiān)會高層表示，推行注冊制的方向不變，但還只是停留在目標(biāo)階段，目前還不具備實(shí)施注冊制的條件，但是，可以創(chuàng)造條件向注冊制過渡，而過渡的過程也不是一蹴而就的，是一個長期、系統(tǒng)的過程。
證監(jiān)會高層還指出，要承認(rèn)新股發(fā)行體制改革出現(xiàn)的問題，證監(jiān)會未來工作會在積極穩(wěn)妥推進(jìn)新股發(fā)行體制改革中，努力把改革力度和市場可承受程度統(tǒng)籌平衡好，不斷完善監(jiān)管規(guī)則，推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型。
“由上述表述可以看出，對于推行注冊制，監(jiān)管層的態(tài)度已有所改變，有從此前的‘大力推行’改為‘循序漸進(jìn)’的跡象”，2月17日，有市場分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，暫緩?fù)菩凶灾苹驅(qū)⑹沟脤?shí)際推出時間比原來預(yù)期遲到一到兩年，不過，卻是更為理性。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，多位參加上述溝通會的學(xué)者，對此也表示認(rèn)同，他們目前公開的較為一致的觀點(diǎn)是，短期內(nèi)實(shí)施注冊制較為困難。
事實(shí)上，1月24日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸的表態(tài)也透視出一絲“暫緩”跡象。他說，1993年證監(jiān)會設(shè)立發(fā)審委以來起到很大作用，在注冊制條件下，發(fā)審委的職責(zé)如何調(diào)整還需研究。注冊制的實(shí)施還需一個過程，在過渡期間，發(fā)審委將繼續(xù)依法履職。
前提治理新股亂象
2013年11月30日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，明確了十八屆三中全會提出的“股票發(fā)行推行注冊制”方向。不容諱言，新股發(fā)行體制改革總是不盡如人意是監(jiān)管層欲加速推行注冊制的一個現(xiàn)實(shí)動力。
“但也正是新股發(fā)行體制改革中存在的各種難解問題，延緩了注冊制的推出”，上海師范大學(xué)商學(xué)院投資與保險系副教授黃建中認(rèn)為，IPO開閘之后亂象叢生，使他對注冊制的進(jìn)度表更悲觀。
本次新股發(fā)行體制改革及IPO重啟，被認(rèn)為是股票發(fā)行走向市場化的重要步驟，也被認(rèn)為是我國股票發(fā)行實(shí)行注冊制的初步嘗試和探索。
但事實(shí)是，這項寄予了很多投資者期待的改革，在本輪IPO重啟初期就出現(xiàn)了包括部分企業(yè)股價定價過高、老股轉(zhuǎn)讓比例過大、信息披露不充分或虛假披露、市值配售存在利益輸送、炒新依然難以遏制等諸多問題。
“盡管證監(jiān)會、交易所也及時采取了一些措施，但收效不大，市場對此更是大為詬病。”一位參與了上述會議的專家稱。
在該專業(yè)人士看來，證監(jiān)會正是從本次IPO重啟后發(fā)生的一系列問題中認(rèn)識到，我國股票發(fā)行實(shí)行注冊制，無論是在制度制定還是在發(fā)行環(huán)境等方面，都需要進(jìn)行改革和完善。
不僅如此，推行注冊制前，法律法規(guī)也要修改完善，目前投資者的承受能力和結(jié)構(gòu)等也不支持注冊制的推行。新股市場的問題是長期積累形成的，解決問題也不可能一蹴而就。
讓扭曲的股價回歸正常水平需要一個過程；上市公司的治理結(jié)構(gòu)需要完善，改變惡意“圈錢”需要過程；投資者結(jié)構(gòu)和投資者行為調(diào)整及建立投資者保護(hù)機(jī)制也需要過程。
“其實(shí)不僅僅是新股發(fā)行，二級市場本身何嘗不是混亂不堪，這一點(diǎn)可以說顯而易見，不加以改變的話，注冊制盲目搞出來就會是個災(zāi)難。”在另一位資深市場參與者看來，注冊制的大方向顯然沒錯，但在前提條件不具備的情況下，的確不宜盲目推進(jìn)。
“可以肯定的是，證監(jiān)會對于推行注冊制應(yīng)該會廣泛征求市場的意見，采取了審時度勢、及時糾偏的做法”，有私募人士認(rèn)為。
證監(jiān)會主席肖鋼日前的一番話也證明了這一點(diǎn)。他說，要正視市場化過程中出現(xiàn)的問題，但今天的問題不能在真空中設(shè)計方案。
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